上个交易周，上证综指下跌1.47%，申万交运板块下跌3.34%，创业板指数上涨3.68%。交运子板块各有涨跌，公交领涨（5.36%）、港口（1.63%）、高速公（0.03%）。其他子版块均有所下跌，航空运输（-10.02%）、铁（-7.69%）、机场（-3.00%）、航运（-1.66%）物流（-0.56%）。
航空遭油价汇率双杀，非油成本改善或超预期：本周航空股受到油价上涨预期以及人民币贬值影响，申万航空运输指数下跌10.0%。截止6 月29 日，布伦特原油期货价格环比上周上涨5.1%。对于100%减产率，产油国目前产能和意愿难以提供足够增量，Q3 原油需求旺季，以及中长期供给弹性较小，预计原油价格仍有可能继续上涨。不过航司单位非油成本的下降或超预期，单位成本下降1%，对应业绩弹性可达10%。随着规模经济、客座率上升以及公司内部推行成本优化措施，航空公司成本端下降或将延续，成为航司基本面超预期因素。汇率方面，6 月29 日人民币对美元中间价为6.6166，环比上周贬值2.10%，2018Q2 至今累计贬值5.2%。不过航空公司2016 年底开始大幅降低美元负债比例，即使人民币对美元汇率贬值至7，航司票价全年提升约3%即可覆盖汇兑损失。整体来看，市场对于油价汇率反应过度，并且暑运旺季到来，供需缺口仍然存在，航空板块将迎来超跌反弹。
现金流健康业绩增长稳定，熊市里防守性极佳：枢纽机场作为区域垄断行业，竞争者极少。航空器及旅客通过即需要收费，使得收入现金流健康，上市A 股公司经营活动产生的现金流量净额/营业利润比例均大于100%。投资机场往往属于长期投资，业绩由流量推动，经济发达地区，人民消费水平提高，使得航空需求逐渐向消费色彩偏移，部分摆脱经济周期的影响，有助于机场流量延续稳定增长态势。业绩的稳定性、高预测性以及健康的现金流，使得枢纽机场在熊市里防守性极佳。2011-2014 年中期，沪深300指数下跌31%，而申万机场指数获得相对收益23%；今年年初至今，沪深300指数下跌13%，申万机场指数相对收益同样明显，达到23%。
快递调整后企稳，综合物流是发展方向：目前快递行业增速25%左右，第一梯队业务量增速出现分化，将更多精力投入提升中转中心效率和服务质量的公司，推动业务量增速领跑行业，单票价格降幅收窄带动净利率企稳。本周快递板块调整后企稳，估值回到合理水平。长期看，我国实业开始强调降本增效，综合物流将更有利于实现物流成本的降低，或将成为未来物流服务的发展方向。快递企业进军综合物流市场更具优势，综合物流海量需求将实现快递企业业务的爆发。
大秦铁低估值高分红，广深铁关注铁改进程：1）大秦铁：火电依然是我国主要发电来源，动力煤下游需求旺季已经来临，煤炭西煤东运需求旺盛，运力紧张，大秦线处于满负荷状态。另外，大秦线作为？三西？煤炭外运主要通道，中期其运输需求或偏离整体行业趋势产生高增长，有利于大秦铁整体估值水平提升。2017 年分红比例50%，对应股息收益率达到5.7%，高股息率在熊市防守特性突出。2）广深铁：客运调价、土地综合开发是铁改最需关注的方向。普客已完成成本监审工作，按照成本为基础进行提价势在必行；公司将交储3.7 万平米的广州东石牌旧货场土地使用权，获得一次性补偿款暂定为13.1 亿元。此次签署协议标志实质性推进土地盘活，将对广深铁带来重大利好。
航空遭油价汇率双杀，非油成本改善或超预期，旺季或迎超跌反弹；现金流健康业绩增长稳定，熊市里防守性极佳；快递调整后企稳，综合物流是发展方向；大秦铁低估值高分红，广深铁关注铁改进程。重点推荐：深圳机场，上海机场，广深铁，大秦铁，顺丰控股。
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