中国电影产业的黄金十年:05年起电影产业步入高增长轨道，复合增速达36%。纵观中国国情与发达国家电影市场容量，中国电影行业的潜力巨大。与发达国家人均票房29.4美元相比，中国4.7美元的人均票房潜在空间6.2倍以上。总结过去中国票房
中国电影产业的黄金十年:05年起电影产业步入高增长轨道，复合增速达36%。纵观中国国情与发达国家电影市场容量，中国电影行业的潜力巨大。与发达国家人均票房29.4美元相比，中国4.7美元的人均票房潜在空间6.2倍以上。总结过去中国票房的高速增长可分为两个阶段：第一阶段：08-10年。在此期间高速增长有两点原因，一是中影，08年投入使用帮助国产电影后期制作步入了一个全新的时代。二是影院的加速增长从基础设施层面为电影市场提供增长动力，在此期间影院建设同比增速从16.2%提升至32.5%。第二阶段：12-15年。国产电影品质提升成为了此阶段超速增长的关键，国产票房占比从48%上升至61%。超速增长后的喘息：2016年前八个月票房增速为13.2%，相比2015年同期的47.6%有明显下滑，原因有两点：国产电影质量下滑。分拆票房后发现，前八个月进口电影票房依旧保持30.7%的增长，而国产电影票房同比增速下降至2.9%。此外，票补相对于去年的迅速减少也成为了不可忽视的原因。预计票补规模从去年的40亿左右下降至今年10亿左右。电影产业链可按上中下游分为制片方、发行方、院线影院。制片方票房收入占比35%左右，行业二八分化明显，票房开始向少数靠拢。发行方票房收入占比5%左右，网络售票终端逐渐占据传统发行市场。院线%左右，收入稳定，未来细分趋势较为明显。未来电影产业的商业模式将从票房主导过渡到衍生品。对比好莱坞影视产业链，中国电影衍生品市场潜力巨大。美国票房/衍生品收入比约为1:4，而中国目前是1:0.1。我们认为至少具有40倍增长空间的衍生品市场爆发需要有三个条件：制片方要从电影拍摄阶段开始同步设计与规划衍生品，而不是将衍生品当作一部电影上映后的额外收入惊喜；中国电影内容端需要有所突破，中国当下没有能和《变形金刚》、《星球大战》等系列媲美的IP资源，没有优质内容就没有粉丝经济，衍生品爆发就无从谈起。盗版成为了目前内容生产方开发衍生品动力不足的一个重要原因，花费巨资却为盗版产品做嫁衣的现象希望能够杜绝。投资策略：我们判断16、17年票房增速为15.3%和47.4%。当下人们观影意愿没有出现拐点，优质国产内容的出现将帮助票房增速再次回升。静待优质电影的爆发和把握或于2016年末和2017年春季出现的行业反转机会。看好拥有众多优质内容资源的制片公司以及拥有核心商圈优势的院线公司。推荐重点关注万达院线）等。
推荐：