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：限产减排政策带动黑色产业链价格维持高位运行，导致PPI环比大幅走高。CPI温和上行，PPI或迎拐点，传导乏力。从生猪产能恢复、需求修复缓慢、疫情压务业、原油供需平衡等角度来看，CPI将温和上行；大商品价格上行趋势趋缓，PPI环比短期内或迎来拐点。在国内需求持续较弱以及大商品价格回落。”
事件：4月9日，国家统计局公布3月份价格数据，数据显示：中国3月CPI同比0.4%，市场预期0.2%，前值-0.2%；环比0.5%。
点评：3月CPI同比小幅超出预期，整体上仍然受到食品和油价的影响，原油价格上涨带动交通运输项大幅走高。
剔除食品和能源的核心CPI同比小幅回升，说明终端消费需求在积极修复中，但速度较慢，当前中上游的成本压力尚未明显传导至下游。
尽管能化和有色在2月底3月初附近已陆续见顶回落或者滞涨，但原油、铜、铝等大商品价格3月中枢仍然高于2月。
同时，碳中和背景下，供给侧效应，钢铁限产减排政策带动黑色产业链价格维持高位运行，导致PPI环比大幅走高。
从生猪产能恢复、需求修复缓慢、疫情压务业、原油供需平衡等角度来看，CPI将温和上行；大商品价格上行趋势趋缓，PPI环比短期内或迎来拐点。
周五通胀数据公布后，股市一走低至收盘，且过去一周涨幅较好的板块是钢铁、有色、煤炭等顺周期行业；而债市短暂下行之后开始反弹，最终收涨。
债市对通胀的钝化一方面是因为通胀交易已经持续了一段时间，债市有了一定的预期，另一方面在经济下行的背景下，通胀的影响可能会弱化，经济基本面的影响将更为重要。
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